Editörün Özeti’nin kilidini ücretsiz açın
FT Editörü Roula Khalaf, bu haftalık bültende en sevdiği hikayeleri seçiyor.
ABD’de girişim şirketlerinin iflas etme oranı, kurucuların 2021-22’deki teknoloji patlaması sırasında topladıkları nakit paranın tükenmesiyle birlikte geçen yıl yüzde 60 arttı. Bu durum, girişim sermayesi destekli şirketlerde milyonlarca işi tehdit ediyor ve daha geniş ekonomiye yayılma riski taşıyor.
Özel şirketlere hizmet sağlayan Carta’nın verilerine göre, yapay zeka şirketlerine milyarlarca dolarlık risk sermayesi akıtılırken, yeni kurulan şirketlerin kapanması hızla artıyor.
Carta, girişim destekli müşterilerinden 254’ünün bu yılın ilk çeyreğinde iflas ettiğini söyledi. Bugünkü iflas oranı, Carta’nın 2019’da iflasları takip etmeye başladığı zamandan yedi kat daha fazla.
Geçtiğimiz hafta, finansal teknoloji şirketi Tally son kurban oldu. Dokuz yıllık kredi yönetim araçları sağlayıcısı, 2022 finansman turunda 855 milyon dolar değerindeydi ve Andreessen Horowitz ve Kleiner Perkins gibi büyük VC’lerden 170 milyon dolardan fazla para toplamıştı.
Tally kurucusu Jason Brown, LinkedIn’de paylaştığı gönderide, San Francisco merkezli şirketin “operasyonlarını sürdürmek için gerekli finansmanı sağlayamadığını” söyledi.
Geçtiğimiz yılki yüksek profilli şirket kapanışlarının listesine ekleniyor. Bunlar arasında Fox Corp, Andreessen ve Suudi Arabistan’ın egemen servet fonunun bir kolu olan Sanabil Investments dahil yatırımcılardan 250 milyon dolardan fazla para toplayan canlı yayın sitesi Caffeine; 2021’de son değeri 4 milyar dolar olan sağlık start-up’ı Olive; ve 2022’de değeri 3,8 milyar dolar olan nakliye şirketi Convoy yer alıyor.
SoftBank ve Vision Fund’dan yaklaşık 16 milyar dolar borç ve sermaye toplayan masa kiralama şirketi WeWork, 2021’de halka açıldıktan sonra Kasım ayında iflas etti.
Çöküşler, 2022’de faiz oranlarındaki artışların tetiklediği yeni kurulan şirketler için acı verici bir uyum sürecinin parçası. Erken aşamadaki şirketlere yapılan girişim sermayesi yatırımları hızla düşerken, geçen yıl Silicon Valley Bank’ın çöküşünün ardından risk sermayesi borcu azaldı ve birçok yeni kurulan şirket iflas etti.
Kruze Consulting’in başkan yardımcısı ve yüzlerce girişim destekli girişimin muhasebecisi olan Healy Jones’a göre, patlama yıllarında, VC’ler kurucuları giderek daha büyük yatırımlar almaya teşvik ederek değerlemeleri şişiriyordu. “VC ve kurucu teşviklerinin her zaman uyumlu olmadığı” “çılgın bir bağış toplama ortamı” olduğunu söyledi.
Kurucular artık akşamdan kalmalıkla karşı karşıya. İflaslardaki artışın sebebi, Morgan Stanley analistlerinin müşterilerine yakın zamanda gönderdikleri bir notta belirttiğine göre, “anormal derecede yüksek sayıda şirketin 2021-2022 döneminde anormal derecede büyük miktarda para toplaması”.
Morgan Stanley, ABD’de VC destekli şirketlerin 4 milyon kişiyi istihdam ettiğini ve iflaslardaki artışın yavaşlamaması durumunda “ekonominin geri kalanına yayılma riskleri” yarattığını söyledi.
Carta’nın içgörüler başkanı Peter Walker, son finansman turundan iki yıl sonra tekrar para toplayabilen şirket sayısında “büyük bir düşüş” olduğunu söyledi.
Bu, son iki yıldır ayakta kalmak için maliyetleri düşüren ve bu süreçte büyümeyi feda eden yeni kurulan şirketler için özellikle can sıkıcı. Walker, “Tavsiye değişti… VC’ler size her ne pahasına olursa olsun büyümenizi, sonra da yarın kârlı olmanızı söylüyordu” dedi. “Büyümenizi kesintilerle kısıtladıysanız, bu muhtemelen bir VC işi değildir.”
Jones’a göre, bu yıl ikinci tur finansmanı başarıyla sağlayan Kruze müşterileri, yıllık gelirlerini ortalama yüzde 600 oranında artırıyor.
Güçlü şirketler için bile, halka açık listeler kurudu ve M&A faaliyetleri yavaşladı. Bu, VC’lerin kendilerini destekleyen kurumsal yatırımcılara sermaye iade etmesini engelledi – gelecekteki fon toplamanın temel öncüsü.
Carta’ya göre, 2021’de toplanan girişim fonlarının yalnızca %9’u nihai yatırımcılarına herhangi bir sermaye iade etti. Buna karşılık, 2017 fonlarının dörtte biri aynı aşamada sermaye iadesi yapmıştı.
Hem Jones hem de Walker, fonlama faaliyetlerinin iki yıllık durgunluğun ardından yeniden canlanmaya başladığını söyledi.
Yatırımlar büyük ölçüde yapay zeka üzerinde çalışan yeni kurulan şirketlere gidiyor. Jones, Kruze’nin müşterilerinin 2024’te 2 milyar dolar topladığını ve bunun dörtte üçünün toplam müşterilerinin dörtte birinden azını temsil etmelerine rağmen yapay zeka yeni kurulan şirketlere gittiğini söyledi.
Daha az göz alıcı sektörlerdekiler için görünüm daha zorlu. Walker, “Herhangi bir zamanda çok sayıda ‘girişim destekli’ şirket var,” dedi. “Sermaye miktarı, onu emecek yeni kurulan şirket sayısından daha hızlı büyümüş olabilir.”
